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betway必威 国君宏观:四季度国内通胀压力暂缓

时间:2022-10-18 10:04 点击:166 次

本文来自格隆汇专栏:国君宏观董琦,作家: 董琦、郭新宇

导读

国内疫情反复和油价下落,致CPI和PPI涨幅均不足预期,中枢CPI披露耗尽需求仍然较弱。受基数效应影响,CPI后续预测将一会儿下降,但在猪周期的带动下,仍将趋势上行,2023年一季度同比读数最高。油价下落重叠基数效应,PPI不绝大幅下行,后续由于高基数和需求偏弱,预测仍将不绝下降。

纲目

1、CPI:9月CPI同比涨幅2.8%,前值2.5%,环比0.3%。猪价、鲜菜等强于季节性,但中枢CPI彰着弱于季节性。猪周期首先后,9月受猪价高涨预期和压栏惜售等身分影响,猪肉价钱再次出现快速高涨。同期受高温少雨等影响,鲜菜价钱彰着高于季节性,带动CPI食物项彰着强于季节性。

2、国内疫情反复和油价下落,致CPI涨幅不足预期。9月受海外油价支援影响,汽油和柴油价钱环比分歧下落1.2%和1.3%,牵累交通通讯分项环比下落0.6%,彰着弱于季节性。此外,9月受国内疫情反复影响,中枢CPI环比持平,彰着弱于季节性(+0.26%),居住、考验文化和文娱、医疗保健、其他用品和处事均分项均弱于季节性。

3、往后看,在基数效应作用下,CPI预测将一会儿下降,但在猪周期的带动下,仍将趋势上行,2023年一季度同比读数最高,但国内疫情反复也可能对CPI上行幅度组成一定牵累。猪周期、油价和耗尽配置力度是影响CPI走势的三大身分:

(1)猪周期:4月中旬以来猪周期还是首先,参照以往四轮猪周期,本轮猪周期将至少赓续至2023年中,将是CPI上行的最主要动能;

(2)油价:9月海外油价不绝下落,但近期在OPEC+减产及地缘政事突破下,原油价钱再度高涨,可能对后续CPI组成一定维持;

(3)耗尽配置力度:中枢CPI直经受制于耗尽配置力度,国内疫情反复将径直抵耗尽组成冲击,可能对CPI的上行幅度组成牵累身分。

4、中美通胀差步入下行通道。后续中国在猪周期和低基数的带动下,预测CPI上行趋势至少赓续至2023年一季度,而美国CPI预测在商品耗尽走弱、联储加息以及2021年高基数的基础上,预测CPI同比读数保管迟缓下行趋势,后续中美通胀差预测仍将保管下行趋势。

5、PPI:9月PPI同比高涨0.9%,前值2.3%,环比下落0.1%。油价下落重叠高基数,带动PPI不绝快速下行。海外方面,9月海外原油等海外大量商品价钱不绝下落,带动国内有关行业价钱下降,石油自然气开荒、化学原料及化学成品、化学纤维制造等下落彰着。国内方面,投资举座仍然较弱,玄色和有色金属冶炼加工、非金属矿物成品等价钱不绝回调。

6、往后看,2021年的高基数以及国内需求赓续偏弱,预测PPI保管下行趋势,四季度或者率转负。动力品价钱,受OPEC+减产、地缘政事突破及冬季驾临影响,预测将有小幅反弹,对PPI组成一定维持。

7、PPI-CPI剪刀差不绝转负。9月PPI-CPI剪刀差回落至-1.9%,受疫情扰动影响,中枢CPI环比涨幅彰着低于季节性。

正文

1.疫情扰动致CPI涨幅不足预期

9月CPI同比涨幅2.8%,商场预期3.0%,前值2.5%,较8月上升0.3个百分点,CPI环比上升0.3%,不绝弱于季节性。同比涨幅中翘尾身分孝顺0.8个百分点,新加价身分孝顺2个百分点。

CPI同比涨幅不足商场预期,主要由于国内疫情反复和油价下落。9月受海外油价支援影响,汽油和柴油价钱环比分歧下落1.2%和1.3%,牵累交通通讯分项环比下落0.6%,彰着弱于季节性。此外,9月受国内疫情反复影响,中枢CPI环比持平,彰着弱于季节性(+0.26%),居住、考验文化和文娱、医疗保健、其他用品和处事均分项均弱于季节性,处事价钱由上月持平转为环比下落0.1%,机票、住宿和旅行社收费价钱分歧下降9.9%、2.9%和1.3%。

猪周期首先,9月猪肉涨幅彰着上升,同期受高温少雨天气、节沐日耗尽需求加多影响,鲜菜、蛋类等食物项价钱环比涨幅高于季节性,带动CPI食物项彰着强于季节性。9月CPI环比上升0.3%,其中食物价钱高涨1.9%,彰着强于季节性,影响CPI环比高涨约0.35个百分点。9月份生猪炒作预期有所上升,部分生猪衍生户压栏惜售,9月猪肉涨幅彰着加速,环比高涨5.4个百分点,涨幅较上月升迁5个百分点,彰着高于季节性。受9月高温少雨天气影响,鲜菜价钱环比高涨1.3%,彰着强于季节性。受节沐日耗尽需求加多影响,蛋类等食物项价钱环比高涨5.4%,涨幅彰着强于季节性。牛、羊肉价钱环比高涨0.6%、0.3%,涨幅彰着弱于季节性。

油价下落和疫情反复牵累非食物项环比涨幅彰着弱于季节性。9月CPI非食物项环比持平,较上月上升0.3个百分点,彰着弱于季节性。受海外油价支援影响,汽油和柴油价钱环比分歧下落1.2%和1.3%,牵累交通通讯分项环比下落0.6%,大幅弱于季节性。9月国内疫情反复,受制于举座需求疲弱,交通通讯、考验文化和文娱、医疗保健、居住、其他用品和处事均分项彰着弱于季节性,飞机票、宾馆住宿和旅行社收费价钱分歧下降9.9%、2.9%和1.3%,牵累中枢CPI环比弱于季节性。

中美通胀差步入下行通道。后续中国在猪周期和低基数的带动下,预测CPI上行趋势至少赓续至2023年一季度,而美国CPI预测在商品耗尽走弱、联储加息以及2021年高基数的基础上,预测CPI同比读数保管迟缓下行趋势,后续中美通胀差预测仍将保管下行趋势。

2.油价下落重叠高基数,PPI不绝快速下行

9月PPI同比高涨0.9%,前值2.3%,商场预期1.1%,环比下落0.1%。其中翘尾身分对9月孝顺约1.3个百分点,新加价身分孝顺为-0.4个百分点。

海外原油等大量商品价钱不绝下落,重叠高基数效应,带动PPI大幅下行。海外方面,9月海外原油等海外大量商品价钱不绝下落,带动国内有关行业价钱下降,其中石油自然气开荒、化学原料及化学成品、化学纤维制造、石油煤炭加工,9月分歧下落3.8%、1.5%、0.4%和0.1%。国内方面,国内投资举座仍然相对较弱,玄色金属冶炼加工、非金属矿物成品、有色金属冶炼加工价钱环比分歧下降2.4%、0.4%和0.1%。

3.PPI-CPI剪刀差不绝转负,PPI向CPI传导举座较弱

9月PPI-CPI剪刀差不绝转负,进一步回落至-1.9%,PPI向CPI存在一定传导推测,但举座仍然较弱。CPI同比涨幅较上月彰着回升,同期受大量商品下落和基数效应影响,PPI同比不绝大幅回落,带动剪刀差从8月的-0.2%进一步回落到-1.9%。

9月中枢CPI同比高涨0.6%,较8月回落0.2个百分点,环比涨幅0.0

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